北交所即将迎来宣布一周年的关键时刻。过去一年间，北交所制度规则不断完善，凭借其错位发展的定位，与沪深交易所、区域性股权市场等形成新格局，促进金融、科技、产业发展良性循环，推动我国资本市场向可持续、健康的方向发展。

北交所的全面深化改革给市场带来了哪些活力？作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所有哪些成绩？证券时报专访了中信建投投行委委员、董事总经理李旭东，他从市场角度出发，客观、立体化的展现北交所的点滴变化。他指出，北交所成立一年来市场建设成效显著，初步实现改革预期目标，北交所正经历“量变”到“质变”的“蜕变”过程，市场良性循环的态势逐渐形成。

北交所改革初步实现预期目标

证券时报：过去一年间，北交所从制度落地到上市公司数量几何式增加，市场出现了一系列变化，您如何看待北交所的变化？

李旭东： 如何解决中小企业融资难是世界性难题，世界各国资本市场均未探索出可供借鉴的成功经验。北交所积极探索与新三板一体化发展，聚焦于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业。这一突破性的顶层设计承担着我国资本市场改革试验田的重任，更是为解决全球中小企业融资问题贡献中国智慧。

北交所通过包容性、差异化、精准化的制度设计，在“主阵地”建设方面取得有益经验，正逐步探索出具有中国特色的服务创新型中小企业的资本市场新道路。发行上市制度突出精准包容、持续融资制度突出灵活多元、交易制度突出便捷高效、公司监管制度突出宽严适度，同步试点证券发行注册制，构建了差异化制度体系。新三板基础层、创新层与北交所坚持“层层递进”的市场结构，统筹协调与制度联动，充分体现了北交所的结构优势与市场特色。

北交所设立一年以来，众多创新型中小企业实现快速上市融资。截至2022年8月26日，累计109家公司完成北交所上市，公开发行累计融资238.17亿元（含超额配售），平均每家融资2.19亿元。上市审核与注册步入常态化，109家公司平均审核周期121天，注册制在北交所实现真正落地。

市场功能不断完善，5家公司启动再融资计划，支持企业按需灵活融资。转板机制运行良好，目前已有3家北交所上市公司顺利完成转板上市。市场生态不断优化，吸引更多市场主体踊跃参与。目前北交所合格投资者数量超过510万户，是北交所宣布设立前投资者数量的约3倍，社保基金、保险资金、QFII均已入市，公募基金也纷纷布局。

证券时报：可以说，北交所正经历“量变”到“质变”的“蜕变”过程，市场良性循环的态势逐渐形成，您如何看待北交所的后市？

李旭东：受国际、国内资本市场及疫情反复的影响，北交所上市公司的估值和流动性呈现一定的市场性波动。随着北交所市场进入提质增量的新发展阶段，市场优质标的不断增加，投资价值凸显，吸引市场各类投资主体踊跃参与，“赚钱效应”逐渐显现。比如由中信建投独家保荐的海泰新能在上市首日收涨27.4%，第二个交易日涨停。

市场估值逐步修复，价值引导和价值发现功能日益增强，进一步吸引更多优质公司上市，推动市场不断进化。北交所“龙头”带动和“反哺”作用显著，大批优质创新型中小企业积极挂牌新三板，为北交所提供丰富的资源储备。新三板摘牌公司二次挂牌也逐渐成为新趋势，市场良性循环正在形成。

创新没有止境，北交所设立后继续深化改革，充分利用北交所和新三板市场一体化发展的制度优势，推出“领航计划”，为进一步创新服务机制搭好平台。通过加强挂牌准入、持续监管、上市审核等各环节的内部协同，夯实前端审核监管基础，提升后端上市审核效率，帮助优质企业上市预期“更明确”、上市时间“更快速”、上市过程“更顺畅”，实现优质企业挂牌12个月后可以高效“直通北交所”。

中介机构应从各个业务条线投入北交所业务

证券时报：北交所市场从新三板培育而来，服务链条更长，对中介机构提出了更高的要求，中介机构该如何开展北交所相关业务？

李旭东：越来越多的券商重视北交所与新三板业务，长期给予政策倾斜。

以我供职的中信建投为例，中信建投高度关注并积极参与新三板改革和北交所建设，为市场发展持续建言献策、贡献智慧。作为业内较早开展并长期投入新三板业务的证券公司，自2009年推荐首家公司挂牌以来，公司累计推荐挂牌公司450余家，为挂牌公司累计融资340余亿元，均位居市场前列。长期坚守，积累了大量优质创新型中小企业客户，为开展北交所业务奠定扎实基础。北交所成立以来，中信建投证券累计保荐北交所上市公司14家，累计融资金额34.88亿元，均排名市场第一名。

要在北交所市场中获得更多的先机，中介机构需要精选优秀企业，创新业务模式，走高质量发展之路。要把企业质地作为展业的重要考量因素，不片面追求企业数量。坚持“以投资眼光遴选项目、以专业精神服务客户”的理念，发掘和服务了一批颇具潜力的优秀企业。中信建投证券保荐上市的科创板和创业板上市公司中，不乏像西部超导、凯立新材、美畅股份等优秀新三板公司。

同时，还要发挥投行的专业优势和经纪业务的渠道开发优势，为中小企业提供优质金融服务。针对中小企业阶段早、成长性高的特点，中信建投就充分发挥内部协同，力推“投行+投资”联动的模式，为企业发行、定价提供增信的同时引导市场资金流向优质企业，提高市场资金的匹配效率。

另外，中介机构还需要从各个业务条线出发，积极投入北交所业务。以中信建投为例，在经纪业务方面着力推动投资者权限开通工作，认真落实投资者适当性管理和投资者教育工作；在投资业务方面持续发挥“直投+投行”的业务协同优势，建立了完善的股权投资产品体系；设立了北交所主题公募基金；将私募股权投资机构纳入服务范畴，实现股权融资和客户培育的有机协同；研究所持续参与北交所优质公司的深度覆盖和连续覆盖，做市业务紧跟政策动态，积极筹备参与混合做市等。

证券时报：中信建投在多个北交所业务领域都处在排头兵的地位，请介绍下，未来该如何开展北交所业务？

李旭东： 我们将北交所和新三板业务作为常态化投行业务，鼓励投行委股权线所有部门大力开展。在重点区域、重点行业进行重点布局，把好质量关，加速项目申报进度，持续不断地推荐优质企业到新三板挂牌和北交所上市，并强化销售渠道建设，引导更多的中长期增量资金投入到北交所市场。中信建投证券将大力推动“更早、更小、更新”的真正前沿科技公司挂牌新三板，如人工智能、生物科技、商业航天、软件信息、氢能源等，利用“领航计划”优势实现快速北交所上市。

并且，努力打造综合性的服务体系，强化“长板”，补足“短板”，在经纪业务方面不断扩大机构和个人投资者队伍；强化投资与投行联动，加大资金投入，丰富投资产品；开发公募基金产品及其他多种可投资于北交所的产品；加大做市和自营投入，并积极研究参与混合做市业务；加大对北交所上市公司的研究覆盖深度和广度，引导公募基金等机构投资者参与北交所；加强机构服务，推动更多的私募股权机构资金积极有效地投入到北交所和新三板企业中。