银河基金袁曦:不被短期风格、悲观情绪左右 重在捕捉景气度变化

发布时间:2022-11-17 15:32:29
来源: 财联社
作者:封其娟
阅读量: 462

资本市场变幻莫测,充满着不确定性。当悲观情绪浓郁之时,银河基金基金经理袁曦,仍然坚守投资框架,积极乐观应对。

谈及今年的投资体会,袁曦坦言,“4月那个时点,光伏、新能源车同时下跌。虽然居家办公,但也是听了很多在线会议,与产业专家、上市公司交流也很多。即使面对市场出现下跌会有一些焦虑,对自己的投资策略还是有信心”。

在访谈的过程中,袁曦始终带着笑颜,并觉得:“成为一名基金经理其实挺开心的。虽然工作压力比较大,但是每天都在学习新知识、新东西,这点还是挺开心的,每天都有收获”。

公开资料显示,袁曦本科毕业于复旦大学,硕士毕业于英国约克大学硕士。毕业至今,袁曦已有17年证券从业经验。2007年12月加入银河基金,主要研究金融、汽车和休闲服务行业,历任研究员、资深研究员,现担任银河基金股票投资部副总监、基金经理。结束8年研究员生涯后,袁曦开始管理银河蓝筹混合,历经多轮市场周期和风格变动,自袁曦管理该产品至今每年业绩均位于同类前50%。

坚守投资框架,不跟随市场短期偏好

在A股震荡调整下,基金经理们的投资框架在今年颇受挑战。在袁曦看来,每一位基金经理,需要找到与自己适配的投资框架,并且坚守之。正如袁曦所言:“我觉得自己是一个尊重市场,同时又不随波逐流的人”。

2015年12月,袁曦正式开始管理公募基金。经过不断积累,袁曦的投资框架逐步形成,能力圈也在不断扩充。

基于对宏观、市场及行业的初步判断,袁曦从基本面出发,在选股逻辑上主要参照景气度、竞争格局、管理层、财务状况四个维度:

一是行业景气度向上,尤其重视景气度边际改善的行业;

二是行业竞争格局好,公司商业模式清晰,竞争力强;

三是财务稳健,现金流良好;

四是管理层诚信,在行业低谷期,依然坚守主业。

关于个股挑选,袁曦强调:“自己不会过分在意企业是否在行业内位居前列。而是更看重是否以合理价格买入成长性较高的品种”。

袁曦指出:“我的组合并不在意它是“白”还是“黑”,更看重行业及个股的成长性。增长很快、估值合理,我就会愿意去关注”。

从投资框架出发,袁曦偏向于观察1-2年景气度的变化。“通常,我不会跟随短期市场偏好或资金行为。除非,我认为当前配置的品种未来会持续往下走,同时其他部分品种处在低位且谨慎往上走,在这个时点,我可能会考虑切换”。

当行业已经进入下行周期一两年后,可能就会来到较低的区域”。

袁曦坦言:“对我而言,更加注重从中长期的维度去寻找一些潜力资产。短期交易,很有可能出错,也很有可能错失投资一些潜力资产的机会,本身压力也比较大”。

袁曦新产品“银河景气行业混合”于11月14日发行,其投资目标是优选景气行业中具备高成长性且估值合理的上市公司。

对于港股投资,袁曦目前可能关注两个方向:第一是互联网未来有没有可能纠偏;第二是目前关注的行业在港股的映射。”

重点捕捉景气度,关注光伏、新能源等细分行业

对于光伏和新能源等行业的投资前景,袁曦仍有信心。

以光伏为例,袁曦指出,能够在4月以后实现较大幅度反弹,足见其强劲的基本面。今年,光伏的海外需求大幅超出预期,最终装机量也有望大幅超出预期。在这样的背景下,袁曦认为大的投资逻辑没有发生变化。并且部分公司业绩增长迅猛,能够实现对估值的迅速消化。

立足今年、观望明年,袁曦直言光伏领域一些细分子行业的投资机会值得被关注,例如,储能、逆变器等板块。同时,袁曦也指出其他光伏组件表现还是偏弱的。。

同时,袁曦也指出,“目前看来,我主要还是遵循行业分散个股集中的逻辑”。

袁曦表示,“目前自己所关注的公司中,产品经历大幅涨价的公司,都迎来了新一轮扩产。扩产的话,这两年压力会比较大,因为产品价格会有一定的压力,但是有一些环节是比较稳定的,以前可能上游价格比较高,对毛利率影响比较大。但是往后来看,随着其他环节的扩产,盈利能力会有修复,对于这些企业的后续发展可以进行关注”。

在袁曦看来,光伏同新能源车是不同的领域,驱动因素不同,客户群体也不同。袁曦指出,光伏领域有一些具备成长性的新技术,但新能源车目前没有太多新技术。

比较之下,新能源车4月后的反弹力度偏弱。袁曦坦言:“新能源车估值提升确实有难度,指望其估值提升去推动板块股价上行,是有一定难度的,更多的是靠业绩爆发来实现股价的上涨。往后来看,在行业整体增速还不错的情况下,更多的可能是阿尔法的机会”。

就基本面而言,袁曦认为,一方面,新能源车的销售数据持续稳定增长,部分新能源车的销量更是持续创出历史新高;另一方面,产业链中包括电池在内的一些环节,已在二季度体现出盈利修复。

“随着中上游产品价格的下探,电池环节的盈利修复值得期待”,袁曦特别指出:“根据百川盈孚统计,碳酸锂今年的价格在高位,对于下游而言压力比较大,但明年碳酸锂的价格大或有下行可能,包括电解压在内的其他中游环节,今年可能也有一定降价幅度。因而,我期待它们明年的表现”。

关于新能源其他领域,袁曦认为具备稀缺性、高增长性的部分子行业可以进行关注。

目前来看,由于新进入者加入,市场对电池隔膜板块有一些争议,但袁曦觉得行业格局没有发生变化,“因为产能扩张较快、保障度较高的公司是更加具备发展潜力以及竞争优势的”。

(责任编辑:于昊阳)

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