2025年11月19日，东易日盛家居装饰集团股份有限公司（下称“东易日盛”）收到法院送达的《民事裁定书》，这是年内第13家获法院受理重整的上市公司。

数据显示，2025年全国超30家上市公司提交重整申请，截至目前仅有14家通过审批。由于上市公司重整需获得省级政府支持文件、证监会无异议函，并经最高人民法院批准，多重前置审批程序使得重整受理资格审批标准更为严格，获批难度显著提升。

作为家装行业首家登陆A股的企业，*ST东易的预重整自启动便引发资本市场广泛关注。

经营连续亏损与债务高企 *ST东易多重难题待解

取得“路条”的背后，是企业积重难返的经营困境与错综复杂的债务难题。

财务数据显示，2022-2024年，东易日盛连续三年亏损，累计净亏损超15亿元；截至2024年末，公司总负债26.58亿元，流动负债24.81亿元，资产负债率攀升至157.89%，净资产为-9.75亿元。

债务危机之外，东易日盛在全国范围内的未完工项目涉及大量签约业主，叠加供应商回款诉求、金融机构偿债主张等多重权益诉求交织，形成覆盖多主体的综合性治理难题。

在此情况下，市场化重整成为上市公司化解风险的核心路径。

2024年10月，东易日盛启动预重整。2025年3月，产业投资人北京华著科技确定出资3.45亿元认购1.5亿股；同年4月，由12家财务投资人组成的投资组合完成签约。

值得注意的是，2025年9月，公司公告财务投资人股份认购价格由每股3元上调至4元，涨幅33.33%。据最终方案，12家财务投资人合计出资10.67亿元，认购2.67亿股转增股份，叠加产业投资款后，总资金规模高达14亿元。

在上市公司重整实践中，重整方认购价格多以折价为主，上调案例极为罕见。分析认为，此举旨在通过溢价认购增厚偿债资金池，提升债权人受偿率；而以机构为主的出资结构，则有助于保障重整计划执行的确定性。

双主业战略锚定未来发展方向 债权人高票通过清偿方案

除资金引入方案外，重整方的业务规划与债权人清偿安排也成为市场关注焦点。

在业务规划层面，重整方团队旨在构建“AI家装+算力”双主业架构。家装主业将依托AI设计、供应链优化等技术进行“零售化”转型，以巩固现有基本盘；同时，产业投资人华著科技及其关联方将在一年内无偿捐赠持有的智算中心运营主体不少于51%股权，助力公司新增算力服务业务。

拟注入的关键资产为位于内蒙古和林格尔新区的智算中心项目，属于“东数西算”工程规划的国家数据中心集群之一。公告显示，和林格尔智算中心占地约200亩，总规模达280MW，目前已获得能评指标批复，相关审批手续齐全。其中，一期项目土建工程已完成，后续将陆续推进二期及三期项目的建设。从资产属性看，该项目具有政策支持与基建基础，属于已获批的规模化智算资产，有望在AI算力需求增长的背景下形成业务收入。

此次重整牵涉范围广泛，债权关系复杂。公开资料显示，普通债权组有表决权的债权人共6734位，债权总额超19亿元，更涉及超3600名职工，各类债权人利益诉求多元；面对如此复杂的债权结构，方案坚持以依法公平清偿为首要原则，明确职工债权、社保债权及有财产担保债权将获得全额现金清偿；普通债权中，8万元以下部分以现金全额清偿，超出部分则通过以股抵债方式清偿，抵债股价定为14.97元/股，显著高于财务投资人4元/股的认购价，从而在最大程度上维护广大债权人的利益。

值得注意的是，该清偿方案已在债权人组前置表决中获得高比例通过，表明债权人认可其公平性与可行性。加之重整投资款已于2025年11月初提前到位，进一步强化了清偿执行的确定性，形成“资金已备、方案已定、各方共识”的推进闭环，大幅降低了后续实施风险。

超越单一企业自救范畴 重整辐射行业生态与民生保障

在家装行业深度调整、部分企业陷入困境甚至负责人采取极端方式逃避责任的背景下，东易日盛仍选择通过合法重整程序积极应对，努力保障各方权益的处置方式，形成了行业应对危机、负责任解决问题的正面参照。

对上市公司自身而言，此次重整是化解危机、重启发展的关键一步。通过司法重整，公司可解决存量债务问题，引入超过14亿元资金，避免因净资产为负而面临的风险，同时保留“家装上市第一股”品牌价值、全国服务网络及成熟团队等核心资产。

从行业视角看，此次重整也为正处于深度调整期的家装行业注入了难得的稳定预期。2025 年以来，除东易日盛外，居然之家、红星美凯龙、曲美家居等头部家居家装品牌相继传出债务预警、门店优化或业绩预亏等动态。东易日盛若通过法治化、市场化途径化解风险，表明具备运营基础和市场需求的企业仍可能恢复持续经营能力，亦有助于稳定供应商、合作方及客户预期，防范个体风险扩散。

家装服务关系万千家庭安居，一旦企业陷入危机，已签约业主往往首当其冲。东易日盛的债权人构成多元，涵盖抗风险能力弱的小供货商、预付装修款却面临停工的家庭、垫付工资但收不回尾款的施工队，以及被欠薪甚至已裁员的员工。这些债权人背后是无数个体与家庭，他们的权益能否得到保障，直接关系到社会面的稳定。因此，东易日盛重整的成功，不仅关乎企业存续，更意味着系统性民生风险的化解，具有显著的社会效益。

回归资本市场，该案例为消费服务类民营上市公司风险处置提供了新的实践样本。消费服务企业核心价值多集中于品牌、渠道等软性资产， “产业投资人主导主业经营、财务投资人提供资金支持、民生权益获得优先保障”的模式，为同类企业风险处置提供了新思路，也对提升市场资源配置效率具有积极意义。

市场分析人士指出：“在债权人利益、消费者权益与企业持续经营之间找到平衡，是此类重整案例的关键价值。”