“算力抢购大战、GPU一卡难求”，当市场仍执着于如何提升单一芯片性能时，已经有公司选择绕过这一难关，重新定义AI时代算力基础设施的新范式。

近日，国内光电混合算力唯一的独角兽——曦智科技正式通过港交所上市聆讯，冲刺“全球光算力第一股”。

面对AI时代日益紧缺的算力问题，曦智科技在光电共存的基础上，以“光”承担最为核心的传输与部分计算功能，抛出了光互连和光计算两套技术路径：横向以光互连技术为算力集群铺设了一套"数据高铁网络"，实现低时延、高带宽与低能耗的算力互联跃迁；纵向利用光子天然的并行性与线性运算优势，打造光计算芯片，绕过了电芯片日益逼近的摩尔定律极限。

可以说，曦智科技赴港上市并不是对当前GPU算力供应紧缺作出的回应，而是打开了一片尚未被深度探索的市场，寻求构建算力基础设施的另一种可能。

全光算力基础设施领创者

光子技术在全球市场完成了规模化验证，已在AI算力、高速互联等关键领域实现商用落地，技术价值与产业前景得到充分印证。

3月，全球AI龙头英伟达发布公告称，公司将在多年期协议中向光学技术公司Lumentum和Coherent分别投资20亿美元。其在公告中同时声称，光互连和封装集成技术对于AI工厂的持续扩展至关重要，能够提升大规模AI网络的能效和弹性。公司CEO黄仁勋也表示，通过与两家公司的合作，英伟达正在推进下一代硅光子技术。

而自2022年起，谷歌就已开始规模化部署OCS（光路交换机），并在2025年首次将搭载其OCS光交换的TPU集群正式对外销售。此举不仅代表了全光互连是未来超大规模算力集群的关键技术方向，更直接印证了光互连光交换技术在商业化场景中的核心价值。

当巨头开始布局之时，曦智科技已经在AI算力“新基建”的市场中打开了空间。

据招股书信息，曦智科技是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司，也是中国境内唯一实现大规模商业化的独立Scale-up光互连解决方案供应商。在光计算领域，2024年、2025年公司光计算芯片累计出货量均位居全球第一。

值得一提的是，在诸多具有首发、卡位意义的市场地位描述中，曦智科技特别强调了自身“独立供应商”的角色。同样据招股书，在独立光互连解决方案供应商中，公司于2025年按收入计排名第一，占市场份额约88.3%。同时，公司也是市场上唯一能够提供端到端集成式大规模Scale-up光互连解决方案的独立供应商。

实际上，如果抛开“独立”的定位，目前中国Scale-up光互连市场中仅有华为与曦智科技两家公司实现大规模商业化。曦智科技之所以如此看重“独立”身份，也是由于公司的业态与华为存在根本性差别。

从公开信息来看，华为光互连技术更强调“为我所用”，深度内嵌于华为从计算、存储到网络、云服务的全栈 ICT 架构之中，与公司自研的芯片、处理器形成协同，提升性能。已经布局硅光子技术的英伟达也更强调封闭生态。

曦智科技则更强调与产业内其他“玩家”形成开放生态，公司此前推出的光互连产品，就已和多家一线GPU公司形成合作。这种"中立性"使曦智科技可提供能被全行业复用的算力基础设施，而非某一特定算力体系的延伸。

公司产品也并非简单的补充性方案，而是直面AI集群建设中“互连壁垒”与“功耗壁垒”的核心解决方案，专注解决“算力”和“运力”两大同等重要的难题，以大幅提升万卡、十万卡级超大规模算力集群的整体效率。

迈过商业化验证早期阶段

曦智科技所处赛道的稀缺性和早期特征，也决定了公司价值难以被市场准确预估。投资方也更多看重曦智科技作为全光算力基础设施领创者的潜力，而非参照传统成熟企业的估值逻辑。

曦智科技自身的财务数据线也显示出高增长、高研发投入的硬科技企业早期特征。

招股书显示，曦智科技营收超1.06亿元，同比增长超7成。其中，绝大部分收入来自其核心产品线，占比超90%，在产品商业化落地的影响下收入结构趋于稳定。

同时，公司研发投入总额逐年增长，从2023年的2.80亿元增长至2025年的4.79亿元。不过值得注意的是，曦智科技营业收入增速已经超过研发投入增速，研发开支占当年总收入也从2023年的731.8%，下降到2025年的450.4%。这也意味着公司研发投入已经能够较为稳定的转化为产品增长动能，公司自身也正从单纯投入期，逐步走向投入与产出并行的商业化阶段。

实际上，在市场内厂商仍围绕光电混合算力探索时，手握多个“第一”、具备先发优势的曦智科技，已经跨过了从0到1的商业验证环节，进入“好不好用、能不能上量”的新阶段。

就在港股IPO前夕，今年3月，曦智科技打造的国内首个光互连光交换技术的GPU超节点产品——光跃超节点128商用版（LightSphere 128）正式发布。实测数据显示，在同等规模下训练DeepSeek V3 671B模型时，光跃超节点128商用版的训练性能较非超节点集群显著提升，模型切换延迟低至微秒级，传输延迟相较传统电交换降低90%以上。据公司透露，目前光跃超节点已部署数千卡。

2025年，曦智的光计算业务收入也达到了2209.1万元，同比增长67.7%，成功从以技术开发服务为主转向以产品销售为主。

招股书中，曦智科技预期光互连产品将于未来两年左右推动短期商业化。在随后的约三至五年内，预期基于CPO的光互连产品以及以PACE 3为首的PACE系列光计算产品，在其性能、稳定性及可编程性达到足够水准后，将进入更深入的商业化阶段。

这带来巨大的想象空间。根据弗若斯特沙利文的资料，中国Scale-up光互连市场规模预计将从2025年的57亿元增长至2030年1805亿元，复合年增长率为99.6%。中国光计算产品市场规模也将从2025年的6370万元增长至2030年的14.62亿元，对应复合年增长率达87.2%。大约在2035年之后，光计算与电计算产品及解决方案有望实现大规模共存。

可以说，成立以来的9年时间，曦智科技已成功证明：光电混合算力并非遥远的科幻设想，而是正在发生的算力革命。曦智科技自身，则是这场革命中不可或缺的全光算力基础设施领创者。