4月22日晚间，万孚生物（300482.SZ）发布2025 年报及2026年一季报。2025年IVD行业处于深度调整期。公司顺应行业大势，提出“实事求是、直面现实、常变长青”的经营指导思想，要求业务经营“回归市场、强化纯销、提升质量”。2025年，公司实现营业收入20.87亿元，归母净利润亏损0.63亿元，但扣除因股权激励计划终止带来的一次性股权支付费用的影响，公司实现净利润0.37亿元。2026年一季度，公司实现营业收入5.82亿元，环比增长46.66%；归母净利润0.84亿元，环比实现扭亏为盈，业绩触底反弹，业务迎来边际改善的拐点。

报告期内，公司经营质量持续改善。2025年全年经营性现金流量净额为4.63亿元，同比增长28.01%。2026年一季度，公司经营性现金流量净额为2.18亿元，同比大幅增长246.63%。公司财务结构稳健。截至2026年一季度末，公司资产负债率约为17%，低于行业平均水平，货币资金加交易性金融资产达19.71亿元，在手现金充沛。稳健的资产负债表能增强公司抵御行业波动的抗风险能力，也为业务扩张提供了充足的资金支撑。

2025年面对IVD行业整体下行的外部环境，公司顺势而为推进业务调整与内部革新。全年业绩虽承压，但公司在产品结构、市场布局、运营效率三个维度完成了关键转型。2026年一季度，公司运营调整的成效开始逐渐呈现，各业务板块逐步回归正轨。国内定量业务稳中求进，业务环比显著改善：国内荧光持续发力基层公卫体检市场，以糖化血红蛋白为代表的基层体检项目增长超预期；国内管发打通院企合作新范式，强化学术推广与科研合作，快速挺进头部高等级医院，三月管发的终端纯销数据创历史新高。国际市场重点国家本地化进程持续深化，荧光业务受益于南亚地区订单增长而快速拉升，发光、电化学、分子、病理、AI等新业务梯次导入。美国市场，呼吸道检测业务开拓更多合作方资源，渠道布局更加多元化。

报告期内，分子诊断、病理业务实现里程碑式突破。分子诊断在国际市场获得注册证33项，在超过20个国家实现业务突破。公司新增全自动核酸检测一体机WonNova 1600及两款呼吸道三联核酸检测试剂盒NMPA注册证，将临床急需产品推向市场，并实现WonNova1600在国内疾控系统的首个装机。2025年，公司MSI（微卫星不稳定性）检测产品取得关键进展并获证，正式进入肿瘤精准诊疗赛道。公司通过与赛维森医疗、深圳生强科技的生态合作，布局数字病理AI全流程解决方案，探索“仪器+试剂+AI”的一体化病理检测新模式。

2025年以来，公司全面拥抱AI，明确将“数智化”列入三大战略维度之一，围绕“并购投资”、“业务应用”、“运营增效”三大路径并举推进：在并购投资领域，公司通过参股赛维森医疗、生强科技、医准智能，形成影像、病理、实验室三位一体的多组学、多模态诊断的AI医疗生态布局；在业务应用层面，用AI应用强化业务壁垒，提升业务端的诊断效率和诊断价值；在公司运营层面，在研发端、制造端、营销端，用AI与数字化系统赋能，提升内部运营效率。

业务出海方面，公司国际业务在地缘政治波动中展现出较强韧性，并在战略层面完成了从“产品型/机会型出海”全面转向“结构化经营的全球化2.0阶段”的战略升级，业务经营思路从“单纯扩大销量”转向“先建体系、跑通本地经营模型、提升经营质量”。报告期内，俄罗斯、菲律宾等重点国家子公司相继落地，为重点国家本地化运营模式树立标杆。产品矩阵从POCT向全IVD拓展，新兴产品线加速导入海外。全球化能力体系同步构建，注册、运营、学术推广等多层次的支撑体系持续改善。

公司高度重视研发投入与技术积累，始终将技术创新作为核心驱动力。2025年公司完成新品上市167项以上，其中试剂项目新上市导入160项以上，仪器新品上市7款，涵盖POCT、管式化学发光、分子诊断、病理等多个战略赛道。持续高强度的研发投入保障了公司产品管线的持续迭代能力。

短期经营压力，既是行业向高质量发展转型的阵痛，亦是龙头企业重塑竞争力、抢占长期格局的关键契机。长期来看，保持产品技术领先性、全球化布局与AI数智化生态构建，将成为穿越周期的关键。未来，万孚生物将坚持以免疫为主轴，同步推进分子诊断、病理等新兴业务，坚持国际化，坚定推进IPD变革，持续打造核心竞争力，致力于成为全球值得信赖的IVD企业。