10月28日，教育科技公司网易有道（DAO.NYSE）最新收盘价报3.45美元/股，创上市以来股价新低。

2019年10月，网易有道以17美元/股发行价在纽交所上市，对应总市值超19亿元。短短3年过去，网易有道目前总市值仅为4.35亿美元，相比上市时蒸发近8成。

针对股价创新低一事，10月28日—29日，时代周报记者多次联系网易有道相关负责人，截至发稿未获回复。

股价下滑背后，网易有道的业绩堪忧。

2022年Q2业绩报告显示，报告期内，网易有道实现净收入9.562亿元，同比减少2.4%，归母净亏损为4.539亿元。

此外，据相关消息称，10月中旬，网易有道向员工发布一封标题为《写在2022年Q4：正视现实，迎难而上》的内部信。

10月29日，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向时代周报记者表示，网易有道股价大跌，主要是受到业绩亏损、中概股低迷两个方面因素的影响。

“抛开中概股受影响的因素，网易有道股价下滑最直接的原因是业绩乏力，尤其是利润方面，亏损是比较严重的。从某种意义上来说，这是商业模式清晰度的问题，如果商业模式无法让投资人认可，股价必然起不来。”张毅分析表示。

如今，在股价大幅下滑的背景下，网易有道的转型发展之道又在何方？

亏损同比扩大93%

官网显示，自2006年成立以来，网易有道依托AI技术，围绕学习场景，打造了系列学习产品和服务，包括有道词典、有道词典笔等软硬件学习工具，及素养类课程，大学与职场课程等在线学习平台。目前，有道全线产品月活跃用户超1.2亿。

2019年10月，网易有道登陆纽交所，成为网易集团首家独立上市公司。

不过，上市后的网易有道，业绩遭遇瓶颈，发展道阻且长。

财报显示，网易有道2019—2021年的营收分别为12.07亿元、25.27亿元和40.16亿元，同期净利润分别为-6.01亿元、-17.53亿元和-10.26亿元。尽管营收连年增长，却面临增收不增利。

2022年，网易有道正式进入企业转型阶段，市场环境、疫情反复等因素为企业带来的影响依旧萦绕。

以2022年Q2为例。据财报，网易有道实现净收入9.562亿元，同比减少2.4%，归母净亏损为4.539亿元，同比扩大93%。此外，报告期内，其营业成本同比有所增加，从上年同期的4.797亿元增长至5.465亿元。

二季度内，网易有道毛利从上年同期的5.002亿元下降18.1%至4.097亿元；毛利率从上年同期的51%下降至43%。

三大业务的毛利率也同比出现不同幅度下降。其中，学习服务、智能设备、在线营销服务毛利率，都分别从去年同期的58.8%、43%、32.7%，降至52.2%、30.6%、27.7%。

值得一提的是，对标自己，网易有道的“高光时刻”有限。除了在2021年Q4净利润为0.31亿元，首次实现季度盈利以外，网易有道几乎从未盈利。

转型前途不明

业绩低迷之下，网易有道也在积极寻求求生之道，把目光投向了教育硬件市场。

《2022中国教育智能硬件行业报告》指出，新型教育智能硬件市场扩张迅速，从2019年到2024年，预测行业年复合增长高达26%，预计到2024年教育智能硬件市场规模有望突破千亿元。

“双减”政策落地后，教育行业迎来了转型热潮，教育硬件成为国内教培行业转型发展的路径之一，网易有道自然也不例外。

2021年11月16日，据“网易”微信公众号，网易有道将于12月31日将业务重点由学科课后辅导转向原有的智能学习硬件、素质教育、成人教育和教育信息化四大业务板块。

2021年12月31日，网易有道CEO周枫发布内部信，强调回归产品与技术。“唯一一条路是回归到我们的热爱和创新，这意味着组织从拼大规模的服务和运营转向产品和技术创新主导一切。超越周期来看，我们相信产品力＞品牌力＞渠道力。”周枫表示。

2022年，网易有道开始正式切入学习机赛道，仅今年8月与10月，便成功召开两次学习机发布会。

10月27日，网易有道新品发布会在北京举办，正式推出有道AI学习机X10。据悉，新品学习机创新打造了“学情看板”功能，能实时更新、细致追踪孩子的学习动作，让家长和孩子实时了解学习情况，并通过多维度的“AI精准学”解决方案针对性攻克孩子学习的薄弱点。

推新节奏快速，但智能硬件业务在网易有道的营收占比中仍有限。

财报显示，智能硬件业务二季度营收2.4亿元，同比增长16.3%。尽管该业务已成为支撑网易有道营收的第二增长曲线，其营收占比仅有25%。

究其原因，或许与网易有道入局晚、竞争力不足有关。

在教育硬件行业里，除了读书郎、步步高这类传统硬件企业坐镇主场，阿里巴巴、字节跳动等的互联网大厂，以及科大讯飞等新型科技企业也正虎视眈眈，加上教培企业新东方、作业帮的转型入局，赛道日益拥挤。

学习机功能同质化，创新点不足，是网易有道的一大痛点。

“我们测试过有道的学习机，客观来讲，他的辅助性性质会更强一些，但它的刚需解决能力相对还是比较弱；其次，教育硬件赛道同质化，门槛不高，也导致竞争激烈，而且网易有道的学习机满足用户需求能力也不足，需要加大研发创新。”张毅表示。

据时代周报记者观察，在有道智能设备淘宝旗舰店中，一款型号为Y10的AI学习机月销量为400多件，而最新款的AI学习机X10，已付定金的预定量也仅为75件。

事实上，不止学习机，网易有道的其他智能硬件也引来不少消费者诟病。

在小红书上，与“网易有道词典笔”相关笔记高达5100多条，除了分享与测评，也不乏关于词典笔“扫描头不灵敏，容易扫错扫漏”、“翻译不准确”、“耗电快”等吐槽与“避雷”。

IPG中国首席经济学家柏文喜告诉时代周报记者，网易转型方向值得商榷，除了受宏观经济与疫情影响之外，可能其选择的转型领域、商业模式都存在需要改进与提升之处。

“如何去拓宽企业的商业创新之路，如何在产品上布局创新，以及满足消费者的需求，这些对于网易有道而言，需要摸索的道路还是比较长。”张毅表示，对于网易有道的发展，投资者与团队恐怕要给予更多的耐心。