宏观杠杆率短期或有所上升 专家认为有必要进一步降低利率

发布时间:2022-05-16 16:41:21
来源: 证券日报
作者:刘琪
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  “当债务增速超过GDP的增速就会表现为宏观杠杆率上升。”民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示,从4月份的金融数据来看,当前有效信贷需求不足的问题比较突出,需要加大金融对实体经济的支持力度。

  5月13日,中国人民银行(下称“央行”)有关负责人在谈及下一步政策着力点时表示,下一阶段,将稳增长放在更加突出的位置,加大稳健货币政策的实施力度,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,加快落实已出台的政策措施,积极主动谋划增量政策工具,支持经济运行在合理区间。

  同时,该负责人表示将“综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,宏观杠杆率会有所上升,但保持在合理区间”。

  宏观杠杆率是一国总债务与国内生产总值(GDP)之比。据央行调查统计司3月份发布的数据显示,2017年以来宏观杠杆率增幅总体稳定,杠杆率年均增长约4.8个百分点,比2012年至2016年年均增幅低8.6个百分点。2017至2019年我国宏观杠杆率总体稳定在253%左右,初步实现稳杠杆目标。2020年疫情暴发后,杠杆率阶段性上升至280.2%。2021年回到272.5%。

  对于“宏观杠杆率会有所上升”的表态,中航证券研报认为,这一方面是对今年财政显著加大力度之下,杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断;另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。

  温彬表示,企业部门、住户部门通过扩大投资、消费来稳定和扩大内需,有助于实现稳增长的目标,保持经济运行在合理区间。当前增加信用投放,尽管宏观杠杆率可能在短期内表现为快速上升,但是随着信用扩张助力稳增长、实现经济的回升,中长期来看宏观杠杆率仍会保持在合理区间。

  “更为重要的,在宏观杠杆率上升的过程中,需要做到对经济产生拉动作用,否则可能出现只是债务增速在上升,而GDP增速偏弱,导致杠杆率持续上升,超出合理水平。”温彬认为,货币政策要继续发挥好总量政策和结构性政策双重功能,提振有效融资需求,稳定信贷总量。

  对于货币政策在这一过程中应如何发挥作用,中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示,货币政策还是应总量和结构相结合。在总量上,有必要进一步降低利率,比如近期可以进一步下调贷款市场报价利率(LPR)。后期,货币政策以我为主,必要的话可以继续下调政策利率。在结构上,一系列的结构性货币政策工具可以进一步发力,强化对重点领域和薄弱环节支持力度。

(责任编辑:于昊阳)

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