电源管理芯片企业蕊源科技创业板IPO获深交所受理。5月23日披露招股书显示，2021年蕊源科技芯片总销量达18.75亿颗，其中DC-DC芯片总销量达11.08亿颗。本次IPO，蕊源科技拟募资15亿元，分别投入到电源管理芯片升级及产业化、研发中心建设、封装测试中心建设和补充流动资金。

去年芯片销量达18.75亿颗

蕊源科技专业从事电源管理芯片的研发、设计、封测和销售，是细分领域头部的自主品牌电源管理芯片企业。公司产品以DC-DC芯片为主，同时涵盖保护芯片、充电管理芯片、LDO芯片、LED驱动芯片、马达驱动芯片、PMU芯片、复位芯片等多系列电源管理芯片。

截至报告期末，蕊源科技可售芯片型号共1400余款，其中DC-DC芯片共430余款。2021年蕊源科技芯片总销量达18.75亿颗，其中DC-DC芯片总销量达11.08亿颗。

目前，蕊源科技产品已进入众多优质终端客户供应链体系，其中网络通信领域在合作客户包括中兴通讯、创维数字、普联技术、九联科技、星网锐捷、富士康等，安防监控领域在合作客户包括海康威视、大华科技、萤石科技等，智能电力领域在合作客户包括智芯微、中睿昊天、鼎信通信、威胜信息等，消费电子领域在合作客户包括安克创新、云鲸、SharkNinja等，智慧照明领域在合作客户包括凯耀照明、中电海康等，工业控制领域在合作客户包括迪文科技、大豪科技等。

经测算，2021年，蕊源科技DC-DC芯片在网络通信场景的机顶盒、无线路由器及ONT细分领域市场份额达13%，在安防监控场景的摄像头及NVR/DVR细分领域市场份额达8%，在智能电力场景的HPLC模块细分领域市场份额达10%。

业绩方面，2019年到2021年，蕊源科技实现营业收入9029.91万元，1.19亿元和3.26亿元，净利润分别为-710.5万元、824.28万元和9374.43万元。

就2021年业绩大幅飙升，蕊源科技表示，去年公司实现营业收入3.26亿元，同比增长173.87%。这是因为2021年受部分境外半导体企业开工不足、5G与新能源汽车等下游产业快速发展带动半导体需求爆发、国际政治局势引发国内电子终端厂商供应链国产化需求提升、下游企业备货需求强劲等多重因素综合影响，我国半导体产业总体呈现供货紧缺，需求旺盛的格局，半导体行业整体呈现业绩快速增长态势，多家同行业可比上市公司2021年度营业收入同比增幅超过100%。

销量增长的同时，芯片售价也水涨船高。报告期内，受市场供需关系等影响，蕊源科技的产品销售均价分别为124.39元/千颗、103.30元/千颗及173.65元/千颗，其中2021年度产品销售平均单价上涨较快。

与此同时，蕊源科技也提示了风险。如未来前述对半导体行业的一项或多项积极影响因素减弱或消退，或发生国际/地区政治局势变化、终端市场下滑、芯片结构性缺货等负面事件，公司将面临营业收入下滑并进而导致公司经营业绩下滑的风险。

毛利方面，报告期内，蕊源科技综合毛利率分别为27.35%、33.46%及46.26%，总体呈上升趋势，其中2021年度毛利率增幅较大。

募资15亿元

本次IPO，蕊源科技拟募资15亿元，分别投入到电源管理芯片升级及产业化、研发中心建设、封装测试中心建设和补充流动资金。

股权结构上，蕊源科技控股股东、实际控制人为袁小云、刘涛、杨楷，三人合计直接持有公司52.1396%股份；同时袁小云、刘涛、杨楷合计控制公司56.8369%表决权。

袁小云现担任蕊源科技董事长；刘涛现担任公司董事，杨楷现担任公司董事、总经理，三人共同依其可实际支配的公司股份表决权以及在公司担任的职务能够对公司重大经营决策、对公司董事会及股东大会决议产生重大影响。

袁小云拥有近20年电源管理芯片设计经验，对半导体器件及电路设计具有深刻理解，主导参与蕊源科技大多数技术及产品的研发工作，是公司多项核心技术的主要开发者。

值得注意的是，持有蕊源科技15%股份的北京智芯，实控人是国务院国资委。2021年6月，北京智芯通过增资方式取得蕊源科技股份。

客户方面，报告期内蕊源科技客户主要为大华科技、智芯半导体等直销客户及杭州理想电子有限公司、深圳淇诺科技有限公司、深圳市矽凯瑞科技有限公司等经销客户。报告期内各期，公司前五大客户的收入合计占主营业务收入比例分别为38.12%、27.17%、21.79%。

研发投入上，报告期内，蕊源科技研发费用分别为1128.08万元、1275.27万元及1589.98万元，呈逐年上涨趋势，占营业收入的比例分别为12.49%、10.71%及4.87%。

国内集成电路产业近年发展迅猛。根据Frost&Sullivan统计，2020年中国集成电路产业销售额为8928亿元，2016年至2020年年均复合增速达19.8%。预计2025年中国集成电路产业销售额将达到18932亿元，2020年至2025年年均复合增速达16.2%。但从市场份额上来讲，国产厂商的市场占有率仍然偏低，TI、MPS等海外厂商在国内电源管理芯片市场所占比例超过80%，国产替代空间依然巨大。