中泰设计上市之路“戛然而止” 地产“寒冬”中的下游产业如履薄冰

发布时间:2022-05-26 14:43:31
来源: 《商业观察》
作者:倪寒飞 詹新睿
阅读量: 18909

“城门失火,殃及池鱼。”用这句话来形容四川中泰联合设计股份有限公司(下称“中泰设计”)的“上市之旅”再合适不过了。

近日,深交所还是终止对中泰设计首次公开发行股票并在创业板的审核。无奈之下,中泰设计只能提交终止创业板的IPO申请。就这样,中泰设计的上市之路“戛然而止”。

然而中泰设计的上市之路也是建筑设计行业的一个缩影。自去年年底以来,房地产企业频频爆雷,相关联的行业都受到影响,建筑设计行业就是其中之一。难道建筑设计公司未来很长一段时间都将与上市无缘?

“成也萧何,败也萧何”

中泰设计的总部位于成都,公司主营业务为居住建筑设计,2021年营收中超过80%的项目位于西南地区,公司主要客户包括融创、恒大、德商、北大资源等地产企业,公司共同实际控制人为张小波、周小锋。

根据中泰设计公布的2021年年报数据显示,公司的营业收入为4亿元,同比增长5%;归母净利润为0.75亿元,同比增长7%。这一“成绩单”与2020年的比起来明显出现一定幅度的下滑。公司2020年的营业收入为3.9亿元,同比增长12%;归母净利润为0.69亿元,同比增长34%。

其中,2019年至2021年,中泰设计来自居住建筑设计的收入所占营收比分别为89.81%、91.93%、86.74%;来自公共建筑设计的收入所占营收比分别为7.90%、7.51%、12.94%,可以看出,中泰设计的主营业务收入有超过九成来源于建筑行业。

作为与房企相关的行业,中泰设计对房地产可谓极度依赖,并且还有不少客户都出现债务违约或触及“三道红线”的房企。截至2021年底,中泰设计应收账款及应收票据余额的43.84%对应的客户为“踩线”(至少一项指标触及“三道红线”)地产商,比如:恒大、蓝光、花样年、新力地产等中泰的客户均出现债务违约。

根据中泰设计公布的数据显示,2019年至2021年期间,前五大客户的应收票据总额分别为5087.04万元、7171.26万元和4396.76万元。其中,融创同期的应收票据余额分别为3579.86万元、2946.7万元和2465.7万元,占应收票据余额的比例分别为69.44%、40.02%和47.55%;恒大同期的应收票据余额分别为387.93万元、2453.82万元和1111.92万元,占应收票据余额的比例分别为7.53%、33.33%和21.44%.

中泰设计财报数据来看,2019年至2021年,公司的应收账款及票据期后回款比率分别为 80.23%、60.45%和 10.6%,比率相对较低,究其主要原因,一方面,公司客户主要为房地产开发商,由于房地产项目开发具有一定周期,因此项目结算审批流程较长,付款周期较长,整体回款较缓;另一方面,受房地产行业调控政策的影响,房地产行业监管不断趋严,融资成本上升,房地产企业加强了资金管控,导致公司销售回款进一步放缓。

整体来看,基于行业特殊性的影响,中泰设计期后回款比率较同行业可比公司不存在重大差异,同时,公司亦通过应收账款保理业务和接受客户以房抵债加速资金回流。

值得注意的是,截至2021年年底,中泰设计还未收回的逾期票据高达1813.88万元,其中恒大占了大头,逾期1753.51万元,占比近97%;其次是蓝光和鑫苑,逾期31.98万元和28.39万元,占比1.76%和1.57%。

正所谓“成也萧何,败也萧何”,中泰设计之所以如此,一切皆因高达依赖房地产而起。

如履薄冰的建筑设计行业

根据克而瑞数据显示,2021年房企TOP200中有四成房企累计业绩同比降低,全年销售目标完成率平均值为88%。2021年下半年有2家特级、4家一级建企申请破产重组、清算。多家上市设计公司公告显示,2021年出现不同程度的计提资产减值,个别客户资金流动性风险是2021年公司利润下降的重要原因。

根据Wind数据统计显示,2019年至2021年期间,28家建筑设计类上市公司的归母净利润总额分别为58.9亿元、58.32亿元和51.79亿元,呈现逐年下滑态势,也可谓“如履薄冰”。其中,2021年有14家上市建筑设计企业出现归母净利润下滑情况,中衡设计下滑幅度最大,同比下滑超290%;其次是山水比德,其归母净利润同比下滑49%。

然而到了2022年一季度,28家建筑设计类上市企业仅有一家的归母净利润过亿,即:设计总院的归母净利润为1.11亿元,同比增长12%。其余27家的归母净利润增速大多都出现不同程度的下滑。

除了已上市企业,哪怕是即将上会的建筑设计类拟上市企业矩阵股份,也逃脱不了房企债务危机的影响。毕竟该公司的客户大多都出现不同程度的债务危机,比如:恒大、泰禾、佳兆业等上市房企。

另根据《创业板申报规定》的相关要求,除了12个行业的“负面清单”,原则上不支持在创业板申报上市的行业范围主要包括:农林牧渔业;采矿业;酒、饮料和精制茶制造业;纺织业;黑色金属冶炼和压延加工业;电力、热力、燃气及水生产和供应业;建筑业;交通运输、仓储和邮政业;住宿和餐饮业;金融业;房地产业;居民服务、修理和其他服务业。

自创业板改革之后,已有5家负面清单企业新申报创业板(之前向证监会申报,后平移至深交所享受“新老划断”的企业不算),结果三家“主动”撤材料,一家上会否决。其中,建筑业就在“负面清单”里。虽然中泰设计并不属于“负面清单”行业,但该企业对清单里的建筑业、房地产业存在着严重的依赖,如此来落得终止上市的结果。那么,未来该类企业若再度闯关资本市场或难言乐观。

(责任编辑:于昊阳)

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