公募基金四季报披露窗口又至，也为投资者了解基金运作、洞察后市操作提供了重要线索。从长盛基金日前出炉的2025年四季报看，多位权益投资方向基金经理的调仓换股逻辑也浮出水面。

其中2025年度收益翻倍的长盛城镇化主题基金，其基金经理代毅在复盘过往操作的同时，也对后市走向予以了研判。展望2026年首季度，代毅认为，在中美关系稳定和流动性充裕的背景下，在中央财政提前发力的作用下，借鉴历史统计规律，春季躁动行情或可期。对于A股市场而言，2025年四季度的结构性牛市下，一些优质的科技成长股估值已经较高，需要静待业绩兑现和估值切换，因此市场对科技成长新方向更加偏好。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，居民资金入市的长期趋势不会改变。代毅预计A股市场仍将呈现震荡上行和结构牛特征，经济复苏逻辑和新质生产力的成长逻辑持续演绎，其中经济稳增长的逻辑越来越强。

回顾2025年，代毅管理的长盛城镇化主题基金通过聚焦于人工智能海外算力、国产算力、存储、液冷、机器人产业链等方向的优秀个股，为投资者奉上了较为满意的成绩单。据四季报统计，截至2025年末，长盛城镇化主题A近一年收益率106.58%，同期业绩比较基准收益率14.28%，超越基准回报92.30%；自2013年11月12日成立来收益率达363.81%，对比同期业绩比较基准103.23%，超越基准回报260.58%。

复盘去年操作，代毅指出，面对结构性分化，长盛城镇化的投资策略也转化为如何去把握结构性机会，首要是抓住行业的贝塔机会，其次是抓住行业内的阿尔法机会。为此在全年操作上淡化宏观扰动，强化产业趋势，紧跟政策节奏。

整体而言，长盛城镇化主题基金在投资布局上偏科技成长，强调跟踪产业趋势及变化的投资逻辑。代毅认为，产业最大的结构性机会还是人工智能相关的各个行业及公司，按照人工智能发展的阶段和趋势，现聚焦于人工智能硬件和终端入口方向。“考虑到A股的结构特征，四季度主要聚焦在海外算力、国产算力、存储、液冷、机器人产业链等。一方面，算力是人工智能的基石，海外算力业绩确定性高，国产算力需求大周期开启；另一方面，人形机器人具备适应非结构化环境的优势，是未来最具颠覆性的人工智能终端入口，中长期产业趋势明显”。代毅指出，未来仍将适度调整结构，提高2026年增长预期较好的板块和个股，耐心寻找经济复苏和新质生产力中能够兑现或预期能够兑现业绩增长的行业和个股。

对于时下军工设备和商业航天板块为何热度高企，长盛航天海工基金经理王柄方也在四季报中给出了自己的见解。在他看来，巩固国防和强大军队是中国式现代化的战略支撑。我国国防支出长期维持较高的稳定的增速，军工装备需求明确且刚性，军工行业的景气度基础坚实。发展新域新质作战力量，加快先进战斗力建设是“十五五”期间确定性较强的方向。近年来，我国装备谱系完整度和自主化率显著提升，系统集成能力持续增强，军贸出口成为军工行业新的增长点。为此看好军工行业的投资机会。

长盛基金量化投资部总经理助理陈亘斯，观察到居民存款逐步入市的趋势依然持续，尤其通过投资交易股票类的ETF产品这一重要渠道。他认为，这对保持市场波动率处于较低水平起到了较好的作用，有助于逐步消化三季度的交易拥挤度，从而提升A 股整体的配置属性。同时近期政策将内需提到了更高的优先级，但A股科技成长类板块的短期趋势仍然较为强劲，其内部从“科技出海”向“国产替代”转换的可能性更大，而包括消费在内的内需板块可能更多会与CPI增速同步，即意味着大概率会先看到PPI相关的顺周期发力，而后再期待消费行业跟随着夯实基础并逐步复苏。

据四季报统计，截至2025年末，陈亘斯同时在管的多只指数及指数增强产品，中长期超额收益明显。其中长盛中证A100指数基金和长盛沪深300指数(LOF)A过去三年收益率分别为33.86%、30.86%，同期业绩基准分别为19.54%和19.02%，分别跑赢基准14.32%、11.84%。在指数投资理念日益深入人心的背景下，去年四季度，长盛基金陆续推出了长盛中证A500指数增强基金、长盛上证科创板芯片指数基金和长盛上证科创板综合指数增强基金，均由陈亘斯担纲，进一步满足投资者向新而行的多元化配置需求。

开创性设计提出“双基指基”指数化策略的长盛盛丰基金经理杨衡，仍坚定看好中国资产长期表现，看好更好表征和投资中国优质资产的A500指数，看好基于A500 指数衍生构建的、战略新兴行业和新质生产力龙头相对占比更高的、“双基指基”266组合策略，即“是中证A500、非沪深300”成份股的“中证A500-沪深300”指数化策略。

杨衡管理的长盛盛丰自2024年12月中下旬将投资策略调整为长盛“双基指基”(百优266组合)指数策略：“中证A500指数-沪深300指数”类指数化操作策略。2025年12月中下旬，该基金根据中证A500指数、非沪深300 指数成份股调整，相应调整了266组合策略成份股持仓。据四季报统计，截至2025年末，长盛盛丰A近一年收益率达33.79%，同期业绩基准9.19%，超越基准24.60%。

长盛基金首席投资官王宁在管理的长盛成长价值仍严守投资纪律，根据价值和成长的预期以及市场风险偏好的变化，积极调整组合，在价值组合积极引进现金流以及红利因子，在成长组合中基金引进盈利预期边际变化等成长因子，积极调整组合，组合整体获得一定的向上弹性。

展望后市，王宁认为，美国虽然降息，但是美国国债收益率和美国基础利率之间有一定收益率差，全球地缘政治持续动荡不安，科技基建对大宗商品需求有增无减，这些因素都可能对全球风险利率的持续下降产生一定的压力和抑制。全球大宗商品以及相关的股票行业指数不断创新高，预示着一轮新的资产配置周期逐渐展开。