曾经八百亿市值欲做到养猪龙头的正邦科技（002157.SZ）或许怎么也想不到，如今却因为“900万”可能面临破产重整。

10月25日晚间，一则消息刷爆养殖群。正邦科技公告，债权人锦州天利粮贸有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整。目前，南昌中院已决定对正邦科技启动预重整，但后续是否进入重整程序存在不确定性。

对此，德恒律所律师张江向财联社记者表示：“如果正邦公司后续没有能力去履行还款义务的话，那么作为债权人可以在债务人不履行或者无法履行债务的情况下，向法院申请债务人破产重整。”

被申请重整 深陷债务纠纷已久

10月25日晚间，正邦科技公告，公司收到江西省南昌市中级人民法院送达的《通知书》以及申请人锦州天利粮贸有限公司提交的《破产重整及预重整申请书》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。

财联社记者以投资者身份致电正邦科技证券部相关人士获悉，目前和债权人关于重整还在讨论阶段，没有具体预案，生产经营没有受到影响，接下来将继续通过缩减产能和出售资产来缓解资金流动性问题。

在该证券部人士个人观点看来，如果重整能够推进对于公司是有好处的，有助于缓解债务压力，但现在还在预重整阶段，还需要看法院是否受理。

据了解，锦州天利系正邦科技的长期供应商，主要供应玉米等原料，2022年10月12日，正邦科技拒付了开具给锦州天利金额为9277344.53元的电子商业承兑汇票。截至目前，仍未支付上述到期账款。

德恒律所律师张江对此表示，“按法律流程来说，并不是直接走破产，如果能重整使正邦科技满血复活，对于所有债权人来说所有债务就能够迎刃而解，如果重整失败就有可能进入破产清算流程。”

事实上，正邦科技的债务承压已久，从今年以来，出现了商票逾期、拖欠代养费等一系列资金链断链事件，甚至因此出现了“猪吃猪”的惨剧。

时间追溯到6月8日，正邦科技发布关于部分商业承兑汇票逾期未兑付的公告，因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至公告披露日，逾期未兑付余额合计5.42亿元，随后20多天，商票逾期余额扩大至8.768亿元。

彼时投资者纷纷对于公司资金与经营问题发出质疑。但其实早在2021年正邦科技已出现巨亏，2021年公司净利润同比下降427.62%至-188.19亿元，在头部上市猪企中亏损额居于首位，超过了其自2007年上市以来的盈利总额。

7月23日，财联社刊发正邦科技“猪吃猪”的深度调查稿件引发极大关注，缺饲料、拖欠代养费等负面新闻让正邦科技深陷舆论漩涡。彼时正邦科技的回应是，随着国内生猪市场价格的回暖，公司将持续通过出售变现能力强的存货，迅速补充经营所需资金，目前公司经营性现金流已为正，生产经营正常。

周期上行错失红利 还能等到强援吗？

“猪吃猪”事件发生之时，正值猪周期触底转上行。随着猪价持续上涨，各大猪企扭亏为盈，正邦科技却陷入另一种困境，出栏数量与销售收入持续下降，出栏均重也低于行业其他猪企平均水平。

市场用数据说话，Choice数据显示，公司从2020年6月30日、2021年6月30日、2022年6月30日，销售毛利率从26.85%，一路下跌到10.50%，-18.16%，而行业销售上半年毛利率均值却为5.03%。且除销售毛利率外，不管是经营性现金流、营收增长率、利润增长率截至6月30日均低于行业均值。且最新的公告显示，公司截至今年6月底的净资产为-10.82亿元，上半年实现营收100.78亿元，同比下降62.23%，净利润亏损42.86亿元。

对此，有业内分析人士向记者表示：“正邦现在面临的一个窘境，跌价猪多，涨价猪少的局面，而且从销售数据来看，正邦似乎也有解决这一系列状况的决心，但壮士断腕却不一定能成功，反而导致无法完全享受到猪周期上行的红利。”

令人唏嘘的是，上一个猪周期之时，正邦科技的业绩飙升，2019年全年实现净利润16.47亿元，同比去年大增751.53%，2020年更是实现净利润57.44亿元，同比2019年大增248.75%。

另外，据财联社记者统计，2022年一季度，江西铁路航空投资集团有限公司与江西省金融控股集团有限公司分别给予正邦科技100亿与50亿元资金支持。但150亿强援，仍未能使正邦科技摆脱资金链危机。那么这一次，是否还会有强援出现呢？