跌没了两万多亿,王兴为何没能拉起美团股价?

发布时间:2024-01-19 16:41:49
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  港股整体承压的背景下,美团等权重股也大幅走低。

  1月17日,美团股价下跌6.97%,盘中最低点68.15港元/股已跌破2018年9月20日的上市发行价69港元/股,创逾4年低点。当前,这家公司总市值约4300亿港元,较2021年的高点460港元/股市值蒸发超2.4万亿港元。

  去年11月底,美团CEO王兴在三季度财报后的电话会议上称,美团被低估了,“美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值,并不符合公司的内在价值。”

  随后,美团多次出手回购,至今累计回购金额达24亿港元。然而,回购并未能扭转股价颓势,距王兴公开喊话以来,美团又跌去超20%。

  投资者在担忧什么?1月12日,高盛发布报告指出,即使美团股价回调至近乎IPO价位,但相信市场因担忧竞争,对其增长和盈利前景过于悲观,以及低估美团在保持其本地服务领先地位的执行能力,尤其是外送业务。

  近日,有市场传言称抖音在和阿里谈收购饿了么。一些投资者认为,抖音原本已经和美团在本地生活领域近身肉搏,如果此番再将饿了么收入囊中,两者强大的协同效应将对美团造成冲击。

  除了和抖音的竞争之外,美团的新业务何时扭亏为盈也备受关注。更重要的是,随着竞争日趋激烈,对投资者来说美团最坏的情况是否已经过去还不好预判。

  回购难阻股价下跌

  拉长时间来看,美团的下跌从2021年就开始了。

  当年2月18日,美团来到阶段高点460港元/股。随后便迎来港股科技股的整体调整,叠加反垄断等舆论的出现,美团股价进入下行通道。

  2021年至2022年,美团港股分别下跌了23%、22%。

  进入2023年,投资者开始担忧美团的市场份额受到抖音的蚕食。2023年第一季度,美团同比扭亏为盈。财报后的电话会议上,王兴称美团将进一步将直播、短视频等新营销形式拓展到更多地区,以应对抖音布局本地生活等竞争格局的改变。

  这被认为是面对短视频竞争,美团由守转攻的开始。但二级市场的投资者并不买账,公司股价依旧“跌跌不休”,整个2023年累计跌幅高达54%。

  2023年11月28日,美团公布2023年第三季度财报。财报显示,公司在报告期内实现了收入765亿元,同比增长22.1%;实现净利润35.9亿元,同比增长195.3%;经调整后的净利润为57.3亿元,同比增长62.4%。

  财报后王兴出席了电话会议,他表示管理层对公司的长期增长潜力有十足信心,目前美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值,并不符合公司的内在价值。

  11月29日早间,美团公告称,自12月1日起,将根据2023年6月30日股东大会上通过的回购授权,将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的股份。

  尽管业绩表现不俗,还有回购消息加持,但在财报披露次日公司股价却暴跌了12.18%,近三年首次跌破100港元。

  值得注意的是,财报后摩根士丹利和高盛迅速下调了美团目标价。高盛下调对该公司2023-2025年收入预测1-5%,并下调同期经营利润预测9-14%,主要原因是调整食品外卖增长预期,以及新业务收入增长或亏损减少步调缓慢等因素。

  在公布回购计划后,今年1月10日至1月17日,美团连续6个交易日回购自家股票,合计回购3265.35万股,累计回购金额24亿港元。

  截至1月18日收盘,美团总市值为4359亿港元,上述已回购金额占总市值约为0.55%。如果10亿美元(大约78亿港元)回购额度全部用完,占目前的总市值也不到2%。

  而从结果来看,近期跌破发行价的情形也说明,公司实施回购对股价的支撑并不明显。

  实际上,股价的变动从来离不开业绩表现,它反映了资本市场对公司业务前景的判断。

  在一些分析师看来,在互联网告别烧钱扩张后,资本市场更加看重公司整体的盈利水平,偏向于从PE(市盈率)角度去估值。对美团来说,估值模式切换之后,市场不仅不再为无边界的扩张买单,反而会“惩罚”那些影响公司盈利能力的业务。

  这也一定程度上解释了,为何回购计划难挡市场抛压。

  不得不防的抖音

  早在2021年年初,在抖音悄然上线“团购”功能时,网络上就讨论这样一个话题:“干掉美团的,可能会是抖音?”

  当时这两家看似八竿子打不着的巨头,却因为抖音在本地生活服务上发力而链接了在一起。如果说一开始双方还是明争暗斗,那么随着2022年三季度抖音的本地生活业务开始爆发,两大巨头进入短兵相接阶段。

  一个例子是,2023年3月,抖音全面上线外卖业务。作为回击,当年4月份,美团针锋相对的开启了外卖直播业务;在10月底,美团App还上线美团视频服务,模式与抖音、快手类似。

  目前,双方的“战火”仍不断升级。2023年10月,抖音生活服务宣布推出“美好生活发现计划”,并计划在未来一年投入5亿扶持优质探店内容。美团也从第二季度开始,逐步降低年费、与商家重新协商抽佣率。

  全方位的竞争展开后,目前抖音似乎是暂时胜利的一方,美团则因为资源消耗而导致利润率下滑,市值节节败退。

  海通国际研报数据预计,2023年抖音本地生活GTV(总交易额)将达2000亿元,约是美团的三分之一。

  反观美团,财报显示,2023年第三季度,其本地商业利润率为17.5%,环比上个季度下降了4.3个百分点。

  美团在财报中表示,经营利润率下降主要是由于较高的补贴率。电话会上管理层进一步指出,考虑到竞争格局,美团将推出一系列措施来抓住不断增长的市场,虽然这些措施可能会影响短期的货币化率和利润率。

  这意味,如果抖音继续进攻,美团只能保持跟进。考虑到抖音手握流量这个利器,未来其对本地生活领域的进攻将是一个大概率事件。

  况且,抖音的优势不仅仅在于拥有数亿的日活流量,它在未来还有可能补齐“基建”的短板。

  12月19日下午,有市场消息称,抖音目前正与阿里谈判收购饿了么。传闻称,“目前已经到了谈价格阶段,如果谈判顺利,预计春季后就能落地。”

  还有消息称,收购价格大概在70多亿美元。对此,抖音内部人士称,抖音没有收购饿了么的计划。

  时隔不到1个月,又有媒体报道称字节跳动(抖音母公司)方面仍在洽谈收购饿了么,不过尚存两个分歧点:收购价格和饿了么团队去留问题。

  今年1月15日,饿了么和抖音双双否认了该信息。但有分析人士指出,这种消息并非空穴来风。

  依据是过去两年,抖音与饿了么进行了密切合作。2022年8月19日,饿了么和抖音共同宣布达成合作。

  据了解,目前“饿了么抖音小程序”已在北京、上海、杭州、西安、乌鲁木齐、桂林等国内大部分城市开放。

  虽然收购一事仅是流言,但毫无疑问,这样的传闻再次挑动了美团投资者的神经。市场担心,如果抖音获得了饿了么的配送能力,那么与美团的竞争强度将再上一个台阶。

  在机构的观点中,也普遍认为美团当前的困境,是来自抖音的威胁。中泰国际研究部主管赵红梅认为,此前投资者对美团回购计划反应冷淡的原因在于,目前美团跟抖音等竞争对手开展激烈竞争,竞争对手也在想方设法蚕食美团原本占有的市场,这给美团利润增速带来一定压力。

  2014年1月12日,高盛再发研报称,即使美团股价回调至近乎IPO价位,但相信市场因担忧竞争,对其增长和盈利前景过于悲观,以及低估美团在保持其本地服务领先地位的执行能力,尤其是外送业务。

  该行将美团2024至25年收入预测下调介乎1%至降2%,并将2024至25年经调整EBIT预测下调介乎12%至15%。该行将其目标价由176元下调至151元,维持其评级为买入。

  低价会是解药吗?

  与抖音近身缠斗之际,美团也在调整策略,希望建立起低价竞争优势。

  1月7日,据媒体报道,美团高级副总裁、到店事业群总裁张川日前发布内部公开信。

  这份4200多字的内部信中,张川提到:“互联网进入存量用户竞争的阶段,因为不像外卖那样有配送的护城河,所以新手进军生活服务都是从到店开始”。

  据了解,在本地生活领域,美团将其业务分为“到家”和“到店”两个部分。“到家”也即外卖餐饮与闪购(即时零售),到店则包括团购业务以及酒旅和交通票务。

  张川表示,2024 年是解决问题的好机会,关键在于能不能建设起来天天低价的新飞轮,实现到店的双飞轮。

  同时,他强调要不断和商家沟通定价,促进商家竞争;利用线下地推和微信群等新的组织能力传播天天低价,拉动用户增长。这样,“才能真正地卷起个天天低价的供给体系”。

  对此,有分析认为,在拼多多验证了“低价策略”的可行性后,淘宝、京东重拾低价,这时美团强调“天天低价”也不意外。

  实际上,从去年开始,低价团购在餐饮业已经屡见不鲜。在激烈的竞争中,一些餐饮店为了获客,开始以低价引流。但外界担心,卷入低价竞争后,食品的安全、口味、质量都无法得到保障。

  对美团的到店业务来说,想推行低价也存在着挑战。当前,抖音的到店业务已建立起种草、探店、低价团购这样的交易闭环。

  这种情况下,美团要如何说服商家做更低价?可能的情况是,美团想要在低价供给上更具优势,就需要加大对商家的补贴力度。

  去年2月,针对餐饮到店消费,美团曾上线了“特价团购”板块。然而这样一来,美团虽然守住了营收,却牺牲了部分利润,这是资本市场难以接受的事情。

  本地生活之外,新业务亏损、全球化进展缓慢,都是摆在美团面前的挑战。

(责任编辑:于昊阳)

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