近日，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（以下简称“葫芦娃药业”）发布了《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，就年报监管问询涉及的事项作出说明。

年报显示，公司2025年度实现营业收入9.01亿元，同比下降36.27%。期末应收账款4.18亿元，同比上升9.88%。对于营业收入与应收账款变动趋势不一致，葫芦娃药业表示原因主要有二：

其一，下游行业景气下行，存量客户回款周期拉长，历史应收周转放缓。2025年下游终端行业需求疲软，客户自身资金周转压力加大，普遍存在延期付款情形：2025年部分客户普遍申请延长付款期限，存量应收回款滞后，部分往年应收款项跨年未结清；当期营收大幅减少，但往年形成的存量应收回笼不及预期，存量挂账资金增加，因此，期末应收账面余额增加。其二，差异化放宽信用政策，深化核心客户合作公司持续推进客户分级分类管理，优化营销渠道，深化与优质客户的战略合作，提升客户业务贡献度；同时不断加强对应收账款的管理，优化客户信用评估体系，对经营稳健、合作年限久、历史回款记录良好的核心客户在2025年适度调整了信用政策：包括信用账期、上调信用授信额度等。

关于毛利率，年报显示报告期内产品毛利率29.35%，较上年同期下降18.50%。经销模式、配送模式毛利率同比分别下降20.67%、26.44%，明显高于直销模式10.44%的同比下降比例。

对于经销、配送模式下毛利率下降幅度明显高于直销模式，葫芦娃药业表示，在配送商模式下，随着集采常态化推进，公立医疗机构挂网、集采限价政策持续收紧，同时2025 年公司顺应医药流通行业发展趋势及最新价格管控政策，对配送渠道开展业务模式重构，同步下调配送渠道供货定价标准，适配公立医疗机构挂网采购及集采价格管控要求。此外，配送渠道业务销售规模下降，收入端受调价和销售量影响降幅较大，成本端下降幅度相对有限，导致配送渠道毛利率出现明显回落。

本年度经销渠道内，竞争激烈的普药、低价流通品种销售占比持续提升，高毛利品种销量占比有所萎缩。低毛利产品销售占比提升，拉低了经销渠道整体平均毛利率。而直销业务面向连锁药店等终端机构，产品销售价格及产品结构受集采政策的影响有限，因此直销模式下毛利率仅小幅下滑。